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看疫情对社服板块影响,复盘2003年SARS(旅游)-1国1泰1君1安-202001
票研究旅游业评级:增持上次评级:增持深度复盘2003年SARS,看疫情对社服板块影响行业专题研究细分行业评级连锁餐饮刘越男(分析师于清泰(分析师证书编号增持其他旅游增持旅游景点和旅行社中性酒店中性本报告导读:复盘2003年SARS疫情对消费服务板块影响,建议短期聚焦“宅”为核心的需求替代,并把握龙头超跌带来的长期布局机会。摘要:重大疫情对旅游行业冲击范围广影响大,对业绩和股价的影响持续时间约一年。建议聚焦以“宅”为核心需求的相关标的,外卖、在线教育等行业作为社交和群聚需求替代或受益。长期看,我们应对中国公共卫生水平及传染病控制能力保持乐观和信心,短期情绪影响下,建议关注龙头超跌带来的长期布局机会,推荐标的:美团点评。所有旅游危机事件中,传染病对行业的冲击最大。①旅游业是一个环境敏感的产业,传染病冲击一切社交及聚众活动,2003年SARS疫情对全板块各细分均构成冲击;②国内游及景区:2003年国内游客流增速同比增速骤减13pct至-0.9%,旅行社营业收入增速降低了28pct,且人心的恐惧能够超越疫情影响本身病例数并不多的地区旅游客流;③酒店及住宿业:SARS期间全国星级饭店出租率同比-4pct,增速相比2002年下降6pct,其中五星级降幅高达10pct,四星级为5.65pct;对低星级饭店收入影响更大:星级饭店收入增速仅为8%,速下滑12pct,其中一星级增速下滑43pct,二星级下滑20pct;④出入境游:旅游警告频发,出游意愿断崖下滑,客流平均损失20%。SARS影响延续1年,明显复苏滞后疫情平息2-3个季度,期间供给侧被动改革。①SARS影响的高峰期为2003年3-6月,全程影响时间约1年,2003年8月18日最后一例非典病例痊愈出院;②但疫情平息后人们对出游仍心存忌惮,出游意愿在2-3个季度内仍显低迷,2003年下半年客流有所反弹,但并没有出现预期中的井喷式增长;③事件窗口期后1年,影响基本消除,行业低基数下经营数据高增长;④疫情一定程度上出清了抗风险能力弱的企业:酒店高星级出清房间数过多规模过大物业,低星级出清抗风险能力弱,房间数过少的物业。疫情对业绩和股价的影响超越了疫情窗口期,股价经历2-3轮杀跌窗口期。①疫情期间以及平息后半年内出游意愿仍低迷,拖累2003Q2-Q4营收业绩大幅下滑,景区及酒店是重灾区:2003Q2归母净利中青旅(-113%)、峨眉
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